«Финансовый менеджмент»

Курсовая работа

На тему: «Внешние источники финансирования предпринимательской деятельности и эффективность их использования».

Введение

Теоретические основы финансирования предпринимательской деятельности

Виды источников финансирования предпринимательской деятельности

Особенности привлечения внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

Соотношение внешних и внутренних источников финансирования предпринимательской деятельности

Анализ структуры источников финансирования предпринимательской деятельности ОАО «Вимм-Билль-Данн»

Заключение

Список используемой литературы

Приложение

Введение

В условиях рыночной экономики внешние источники финансовых ресурсов имеют огромное значение: предприятие на практике не может эффективно осуществлять свою деятельность без привлечения заемных средств.

В своей работе я хотела бы рассмотреть внешние источники финансирования предпринимательской деятельности. Данный вопрос является довольно актуальным в современное время: организации ищут наиболее рациональные пути развития своей деятельности, на которую негативно повлиял мировой экономический кризис, а следовательно и наиболее эффективные источники привлечения средств

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяет возможности формирования заемного капитала на предприятиях. Заемный капитал является катализатором бизнес-процессов, дающим возможность предприятиям увеличивать прибыль и стоимость компании. Сущность заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях процесса привлечения внешних источников финансирования. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, они необходимы для осуществления расширенного производства. Многообразие каналов привлечения заемных ресурсов создает возможность использовать их в различных ситуациях. Любое финансовое решение по привлечению заемных источников финансирования прямо или косвенно воздействует на эффективность деятельности предприятия. Поэтому привлечение заемного капитала должно рассматриваться в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

Целью моей курсовой является рассмотреть различные внешние источники финансирования предпринимательской деятельности и выявить пути наиболее эффективного их использования. Для достижения поставленной цели необходимо проанализировать основные внешние источники финансирования предприятия и рассмотреть их специфику.

Одной из основных задач является определение наиболее эффективных внешних источников финансирования бизнеса в настоящее время. При написании своей работы я буду опираться на эмпирический и теоретический метод. Также для подтверждения своих мыслей буду опираться на статистические данные.

Привлечение заемного капитала становится необходимым для покрытия потребности предприятия в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции, а также в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательности партнеров, чрезвычайным обстоятельствам так далее.

Для того, чтобы это четко уяснить, рассмотрим подробнее ситуацию малого предпринимательства в России.

предпринимательство источник финансирование

.Теоретические основы финансирования предпринимательской деятельности

Предпринимательская деятельность - по гражданскому законодательству РФ - самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.

Финансирование предпринимательской деятельности - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Понятие «финансирование» тесно связано с понятием «инвестирование»: если финансирование - это формирование денежных средств, то инвестирование - это их использование.

Оба понятия взаимосвязаны, но первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования.

Финансирование направлено на:

) обеспечение текущих потребностей бизнеса (финансирование оборотных средств, выполнение долговых обязательств)

) старт и реализацию новых проектов (предприятий)

) расширение (модернизацию) существующих производств (дополнительное финансирование оборотных средств)

) поглощение других бизнесов.

Финансирование как процесс развивается на основе тактики и стратегии. Тактика диктует условия и параметры краткосрочного финансирования. Стратегия определяет условия и параметры долгосрочного финансирования. Концепция финансирования оформляется в виде проектов, которые имеют логичную структуру и всегда отвечают на вопросы: 1.Каковы Ваши нынешние финансовые потребности? 2. Как они изменятся в результате осуществления проекта? 3. Сколько средств для этого необходимо инвестировать? Фактически финансирование происходит путем организации краткосрочного и долгосрочного финансирования. Краткосрочное финансирование часто используется для пополнения оборотного капитала. Организация краткосрочного финансирования происходит на основе внутреннего финансирования и (или) краткосрочного кредитования. Оборотный капитал необходим для выживания и продолжения деятельности в краткосрочной перспективе. Оборотный капитал необходим: - для закупок сырья; - для инвестиций в непрерывное (незавершенное) производство; - для инвестиций в готовую продукцию; - для покрытия разницы между дебиторской задолженностью и кредиторской задолженностью Долгосрочное финансирование используется для капитальных инвестиций. Капитальные инвестиции необходимы для роста и развития предприятия. Постоянное развитие важно для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы: - для разработки (приобретения) новых технологий; - для закупки современного оборудования; - для разработки новой или улучшения существующей продукции; - для создания дистрибьюторской сети; - для совершенствования информационных систем и системы отчетности; - для улучшения управления.

Выделяют внутреннее и внешнее финансирование.

Внутренние финансовые ресурсы образуются в процессе хозяйственной деятельности организаций. Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, бюджетной, таможенной, денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, то есть заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и другие.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. Далее более подробно рассмотрим источники финансирования предпринимательской деятельности.

.Виды источников финансирования предпринимательской деятельности

Фирма получает необходимые ей финансовые ресурсы из разных источников. Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств. Эти источники могут быть рассмотрены с разных позиций, а потому подразделяются на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлеченные, платные и безвозмездные. Разделение источников по срочности, означающей, что по истечении того или иного срока привлеченные средства должны быть возвращены их поставщику, важно для понимания в том смысле, что чем длительнее период пользования источником, тем в более медленно оборачивающиеся активы могут быть инвестированы средства. Разделение источников на внутренние и внешние означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения внешних источников. Первый вариант предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определенную их мобилизацию, второй -отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы расширить свою деятельность не в ущерб финансированию уже сложившихся направлений.

Выделяют следующие источники финансирования предпринимательской деятельности:

§Внутренние источники предприятия, самофинансирование (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов);

§Привлеченные средства (в том числе иностранные инвестиции);

§Заемные средства (в том числе кредит <#"justify">§внутренние финансирование;

§внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется на цели накопления и потребления. Прибыль используется на развитие производства, прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач. С одной стороны, прибыль является важнейшим источником финансирования капитальных вложений. А с другой стороны, ее увеличение связано с ростом вложений в развитие производства, увеличением его объемов, снижением себестоимости продукции и повышением ее качества. Источником финансирования являются доходы, получаемые от внереализационных операций за вычетом расходов на их осуществление. В современных условиях предприятия <#"justify">·балансовой стоимости основных производственных фондов;

·сроков их службы;

·методов начисления амортизации;

·амортизационной политики предприятия.

Преимущество амортизационных отчислений, как источника финансирования капитальных вложений заключается в том, что он формируется при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов <#"justify">Особенности привлечения внешних источников будут рассмотрены далее.

3.Особенности привлечения внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников:

·средств финансовых институтов;

·нефинансовых компаний;

·населения;

·государства;

·иностранных инвесторов;

·дополнительных вкладов учредителей.

Осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Долевое финансирование - финансирование путем продажи акций, вкладов учредителей и стратегических инвесторов и передачи в результате части активов фирмы им в собственность.

Первичное публичное размещение (Initial Public Offering, IPO) как на российском, так и, в особенности, на западном рынке (размещение депозитарных расписок на акции) позволяет значительно увеличить капитализацию предприятия, повысить ликвидность акций, а в перспективе - обеспечить дополнительный рост цены акций.

Преимущества:

·выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер;

·существенные масштабы и длительные сроки;

·внешний контроль за целевым использованием средств.

Недостатки:

·потеря части собственности, частичная утрата контроля над предприятием (проектом);

·на привлечение инвестиционных ресурсов требуется время и дополнительные расходы.

Заемное (долговое) финансирование - долговые обязательства, выплачиваемые фиксированные суммы или проценты за полученные на определенный срок средства (облигационные займы, банковские кредиты, займы других организаций).

Метод применяется при инвестировании в проекты по созданию быстроокупаемых реальных активов с высокой нормой рентабельности вложений. Может использоваться для финансовых инвестиций, при условии, что уровень доходности по ним превышает ставку ссудного процента.

Компании могут выпускать собственные долговые ценные бумаги - векселя или облигации, от продажи которых она получает «длинные» деньги. Выпуск, или эмиссия облигаций, осуществляется с целью привлечь дополнительные средства от инвесторов на биржах. Большая часть работы делается до выпуска бумаг. Перед тем, как начать готовить документы и проверять, готова ли компания к такому действию, нужно проанализировать биржи и понять, готовы ли они принять ценные бумаги.

С другой стороны, стоит учесть состояние тех отраслей экономики, в которых действует компания, в соответствующих индексах акций бирж ММВБ <#"justify">·возможность получить имущество без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;

·может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов;

·оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита;

·повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта за счет льгот по налогообложению, применению ускоренной амортизации;

·гибкость лизинговых платежей;

·обеспечивает полное финансирование капитальных затрат.

Еще одним источником финансирования предприятия является бюджетное финансирование. Оно предполагает получение средств из бюджетов различных уровней. Особенностью данного метода является то, что в большинстве случаев средства, вложенные в предприятие, не возвращаются. Существует косвенная форма государственного финансирования, которая осуществляется в виде предоставления предпринимательским фирмам налоговых льгот.

Венчурное финансирование - это долгосрочные высокорисковые инвестиции в акционерный капитал вновь создаваемых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Выделяют также взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Этот метод подразумевает поставку продукции между различными предприятиями на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Основное отличие этого способа от предыдущих способов заключается в том, что он входит в состав краткосрочного финансирования деятельности, в то время как другие методы имеют стратегическую значимость.

4.Соотношение внешних и внутренних источников финансирования предпринимательской деятельности

Выбор структуры внешних источников финансирования во многом определяется их ценой. Многие предприятия рассчитывают только на собственный капитал, не используя эффект финансового рычага. Решение данной проблемы возможно только путем создания условий для нормального извлечения прибыли в сфере товарно-материального производства, и тогда промышленные предприятия будут иметь большую степень свободы в использовании различных источников финансирования, что, в свою очередь, позволит минимизировать цену используемого капитала.

Для того, чтобы определить оптимальные источники финансирования предприятия, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Грамотный и обдуманный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования средств и не вызовет дополнительной необоснованной нагрузки на предприятие, связанной с необходимостью возврата средств.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Одной из главных проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств предприятия. Для того, чтобы финансировать необходимые объемы затрат и обеспечить желательные уровни доходов существует 2 фактора:

) рациональная структура источников средств;

) дивидендная политика предприятия.

Внешние и внутренние источники финансирования тесно взаимосвязаны, но это не значит, что они взаимозаменяемые. Например, внешнедолговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств предприятия. Только достаточный объем собственных средств может обеспечить развитие предприятия укрепить его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделить связанные с предприятием риски. Так, например, для банкира одним из важных показателей кредитоспособности предприятия является коэффициент соотношения заемных средств (ЗС) и собственного капитала (СК) предприятия при решении вопроса кредитоспособности заемщика и вопросов выдачи кредита. Если достаточно средств на предприятии и увеличение плеча может и не привести к увеличению средней процентной ставки (СРПС), а это не сильно скажется на снижении эффекта финансового рычага (ЭФР), в таком случае предприятие получит дополнительный источник финансирования, увеличение прибыли, увеличение стоимости акций, увеличение кредитоспособности предприятия, но нельзя занижать роль заемных средств (ЗС) предприятия. Предприятие не должно в неэкстремальных условиях полностью исчерпывать свою заемную собственность, всегда должен быть резерв для заемных средств. Опытные финансисты считают, что оптимальное соотношение заемных средств к собственному капталу равен 40: 60 (в стабильной рыночной экономике, при развитом фондовом рынке). Таким образом, при формировании структуры источников средств предприятия исходят из общей установки: найти такое соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственным капиталом (СК), при котором стоимость акций предприятия будет максимальной (этому соответствует максимальный эффекту финансового рычага (ЭФР)). Величина заемных средств служит для инвестора своеобразным рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств говорит о высоком риске банкротства. Если предприятие ограничивает собственными средствами, то оно ограничивает прибыль и, следовательно, снижает дивиденды. Считается, что если предприятие не преследует цели максимизации прибыли от своей предпринимательской деятельности, то инвесторы теряют интерес и доверие к этому предприятию. Таким образом, для зрелых давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств - как благоприятный или нейтральный сигнал.

Можно выделить правила, несоблюдение которых может привести предприятие к потере независимости в лучшем случае, банкротству - в худшем.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ отражает прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и уплаты налогов, т.е. это балансовая прибыль +проценты за кредит) в расчете на 1 акцию низкий (в этом случае дифференциал < 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций. Привлечение заемных средств дороже привлечения собственного капитала.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) в расчете на 1 акацию велик (дифференциал > 0 рентабельность собственного капитала и дивиденд высокие), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства. Заемные средства будут стоить меньше, чем наращивать собственные средства. Если в такой ситуации форма предпочитает выпустить акции, то у инвесторов может сложиться впечатление о финансовом неблагополучии фирмы, вследствие чего трудности реализации акций.

Эти 2 правила основаны на анализе рентабельности собственного капитала и чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию при различных структурах пассивов предприятия и правила основаны на расчете порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Одним из главных критериев формирования рациональной структуры пассивов предприятия является пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, но оно специфично для предприятий и для конкретных ситуаций. Необходимо учитывать:

Темпы наращивания оборачиваемости активов: чем выше ее темпы, тем больше размеры внешнего финансирования.

Стабильность динамики оборачиваемости активов. При стабильном уровне коэффициента оборачиваемости можно увеличить долю заемных средств.

Уровень и динамику рентабельности, чем выше рентабельность активов, тем меньше нужно средств при стабильных производственных мощностях.

Структуру активов, если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по своей природе могут служить обеспечением кредита, то увеличение доли заемных средств в структуре пассивов логично.

Налогообложение, чем больше ставка налога на прибыль, тем притягательнее заемное финансирование.

Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовых рынках определяет условия кредитования. Таким образом, может получиться, что банкиры сами будут предлагать кредиты.

Приемлемая степень риска при финансировании заемными средствами.

Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов.

Финансирование - это динамический процесс, поэтому изменение тактики, стратегии предприятия может повлиять на НРЭИПОРОГ (см. Приложения Формула 1).

Устойчивость фирмы показывает, насколько фирма может paзвиваться за счет собственных средств, насколько зависит от внешних источников финансирования. Это очень важный показатель в условиях рынка. Для определения степени финансовой независимости, рассчитывается коэффициент соотношения заемных собственных средств, называемых еще показателем (коэффициентом) устойчивости:

У = обязательства по заемным средствам/ собственные средства

Эффект финансового рычага показывает возможное изменение (увеличение/уменьшение) рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств, с учетом платности последних.

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРПС) х (ЗК/СК),

где СНП - ставка налога на прибыль; ЭР - экономическая рентабельность (рентабельность активов); ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал; СРПС - средняя расчетная процентная ставка (включает не только процент, но и все финансовые издержки - затраты по страхованию заемных средств, штрафные проценты.

Если ставка налога на прибыль < экономической рентабельности, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину эффекта финансового рычага.

Если ставка налога на прибыль > экономической рентабельности, то рентабельность собственных средств у предприятия, которое берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает, на величину эффекта финансового рычага.

Расчет эффекта финансового рычага необходим для:

) определения допустимых условий кредитования;

) определения изменения рентабельности собственных средств, связанного с использованием заемных средств.

Важным моментом при сравнении источников финансирования является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования.

.Анализ структуры источников финансирования предпринимательской деятельности ОАО «Вимм-Билль-Данн»

ОАО «Вимм-Билль-Данн» - лидер рынка молочных продуктов и детского питания в России и один из ведущих игроков рынка безалкогольных напитков в России и странах СНГ. «Вимм-Билль-Данну» принадлежит более 35-ти перерабатывающих заводов в России, на Украине и в Центральной Азии.

Для того, чтобы проанализировать структуру источников финансирования предпринимательской деятельности необходимо рассмотреть финансовое состояние компании. Финансовое состояние характеризуется комплексом взаимосвязанных критериев как абсолютных (выручка, активы, обязательства, прибыль), которые представлены в отчетности, так и относительных (система финансовых коэффициентов), которые будут рассчитаны далее.

Для оценки финансового состояния предприятий источниками данных служат бухгалтерский баланс предприятия и отчет и прибылях и убытках (см. Приложения Отчеты).

Показатели платежеспособности и ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности

К аб.лик. 2010 г. = (368915 + 1829116)/ 13638882 = 0,16

К аб.лик. 2011 г. = (888262 + 1180408) / 17485888 = 0,12

У ОАО «Вимм-Билль-Данн» К абсолютной ликвидности ниже минимального нормативного значения равного 0,2-0,25. Это говорит о том, что в 2010 году организация может погасить 16% кредиторской задолженности на момент составления отчетности, а в 2011 году всего 12%. Так как коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить на момент составления отчетности. Уменьшение данного коэффициента связано с увеличением в 2011 году краткосрочных обязательств компании в основном за счет роста кредиторской задолженности на 3 824 962 тыс. руб.

Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности)

К б.л. 2010 г. = (368915+1829116+6881872)/ 13638882 = 0,67

К б.л. 2011 г. = (888262 + 1180408+8069567) / 17485888 = 0,58

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают краткосрочную кредиторскую задолженность. Данный показатель соответствует рекомендуемому значению = 0,5 до 0,8 как в 2009, так и в 2011 г. В 2010 году ликвидные средства организации покрывают 67% краткосрочной кредиторской задолженности, а в 2011 году 58%. Снижение коэффициента быстрой ликвидности связано с резким увеличением краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности за рассматриваемый период. В 2011 году дебиторская задолженность выросла на 1 187 695 тыс. руб. Денежные средства также существенно возросли в 2011 году с 368 915 тыс. руб. до 888 262 тыс. руб.

Коэффициент текущей ликвидности

К тек.лик. 2010 г. = 13139804/13638882 = 0,963

К тек.лик. 2011 г. = 16788718/17485888 = 0,960

Рекомендуемое значение данного коэффициента - от 1 до 2. Нижний предел свидетельствует о неплатежеспособности предприятия. Если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, как правило, это говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Как мы видим, у ОАО «Вимм-Билль-Данн» данный коэффициент ниже нормы, что показывает, что у предприятия недостаточно средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками

Собственные оборотные средства 2010 = капитал и резервы (стр.490) - внеоборотные активы (стр. 190)= 16327039 - 17127781 = - 800742

Собственные оборотные средства 2011 = 17032110 - 21305656 = - 4273546

К об.зап.и зат.соб.ист. 2010 г. = -800742/ 3945434 = -0, 20

К об.зап.и зат.соб.ист. 2011 г. = - 4273546/ 6204686 = -0,69

Данный коэффициент показывает долю собственных оборотных средств, которые приходятся на финансирование запасов и затрат. У ОАО «Вимм-Билль-Данн» данный коэффициент отрицательный, что говорит о недостатке собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат. Отрицательный показатель собственных оборотных средств крайне негативно характеризует финансовое положение организации. Однако есть примеры отраслей, где фирма может успешно работать даже с отрицательным показателем. В нашем случае данное негативное соотношение перекрывается сверхбыстрым операционным циклом, когда запасы практически сразу превращаются в денежную выручку.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

K обеспеченности запасов и затрат =

К об.зап.и зат.соб.ист. 2010 г. = -800742/ 30267585 = -0,03

К об.зап.и зат.соб.ист. 2011 г. = - 4273546/38094374 = -0,11

Это означает, что у ОАО «Вимм-Билль-Данн» недостаток собственных средств, так как показатели данного коэффициента отрицательны.

Коэффициент долгосрочной платежеспособности:

Кдол.плат-ти. =

Заемный капитал = Долгоср. Обяз. (займы и кредиты) + Краткоср.обяз. (займы и кредиты) - резервы предстоящих расходов = стр. 510+610 - 650

Собственный капитал = итог по Капиталам и резервам + доходы буд. периодов + резервы предстоящих расходов = стр. 490+640+650

Кдолг.платеж. 2010 г. = (79600+1190998-183710)/(16327039+38832+183710)= 1086888/16549581=0,07

Кдолг.платеж. 2011 г. = (3084894+1195218-209463)/(17032110+30903+209463)=

В период с 2010 по 2011 гг. значение данного коэффициента возросло: в 2010 году- 7% долгосрочной задолженности может быть покрыто за счет собственных средств, в 2011 - 24%. Это увеличение связано с уменьшением доли собственных источников в структуре капитала предприятия и увеличения доли заемных средств.

Показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Коэффициент автономии (коэффициент независимости, коэффициент концентрации собственного капитала)

Коэффициент автономии =

К авт. 2010 г. = 16327039 / 30267585 = 0,54

К авт. 2011 г. = 17032110/ 38094374 = 0,45

У ОАО «Вимм-Билль-Данн»» в 2010 году доля собственных средств в структуре источников предприятия составляла 54%, а в 2011 году 45%.

Для этого коэффициента практически невозможно установить нормативное значение. Нормальное значение для конкретного предприятия должно устанавливаться исходя из особенностей предприятия, его потребностей в финансовых ресурсах и целей развития. Чем выше значение данного коэффициента, тем выше устойчивость предприятия. Однако когда это значение близко к единице, то это говорит о недостаточно эффективном финансовом управлении на предприятии, не умении использовать заемные средства. С другой стороны, крайне низкое значение говорить о высоком финансовом риске и высокой зависимости от кредиторов.

Коэффициент зависимости (коэффициент концентрации заемного капитала)

Коэффициент зависимости =

Заемные средства 2010 г. = 4 (долгоср.) + 5 (краткосрочные обяз.) разделы баланса = 301664+13638882 = 13940546

Заемные средства 2011 г. = 3576376+17485888= 21062264

К зав. 2010 г. = 13940546/30267585 = 0,46

К зав. 2011 г. = 21062264/ 38094374 = 0,55

Данный коэффициент характеризует долю заемных средств в структуре источников деятельности предприятия. Как мы видим, в 2011 году доля заемных средств в структуре источников предприятия увеличилась на 10 % и стала равной 55%. В 2010 году сокращение произошло на 8% с 54% до 46%.

Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент долгосрочной финансовой устойчивости)

Коэффициент фин. устойчивости = К фин.уст. 2010 г. = (16327039+301664)/ 30267585 = 0, 55

К фин.уст. 2011 г. = (17032110+3576376)/ 38094374 = 0,54

В 2010 году доля устойчивых источников финансирования во всех источниках предприятия составила 55%, а в 2011 году 54%. То есть эта доля тех пассивов, которые могут быть направлены на финансирование инвестиций.

Коэффициент финансирования

Коэффициент финансирования =

К финанс. 2010 г. = 16327039/13940546 = 1,17

К финанс. 2011 г. = 17032110/21062264 = 0,81 Коэффициент финансирования показывает структуру пассивов предприятия. Как мы видим, у ОАО «Вимм-Билль-Данн» в 2010 году собственные средства превышают заемные, что означает, что финансовое состояние компании более устойчивое, чем в 2011 году, в котором доля собственных средств значительна сократилась.

Показатель рентабельности собственных средств.

Рентабельность собственных средств =

(Собственные средства - 3 раздел баланса)

Рентабельность соб.ср. 2010 г. = 3415757/ ((16112324+16327039)/2) = 0,21

Рентабельность соб.ср. 2011 г. = 2399081/ ((16327039+17032110)/2) = 0,14

Данный показатель характеризует доходность использования собственных средств предприятия. На 1 руб. вложенных собственных средств получено в 2010 году 21 коп., а в 2011 году 14 коп. Наблюдается снижение данного показателя.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости собств. капитала =

Собственный капитал = стр. 490(Итог «Капитал и резервы»)+стр.640 (Доходы будущих периодов)+стр.650 (Резервы предстоящих расходов)

К обор.собст.кап. 2010 г. = 50543277/ (16327039+38832+183710) = 3,05

К обор.собст.кап. 2011 г. = 61610450/(17032110+30903+209463) = 3,57

Этот свидетельствует об увеличении эффективности использования собственного капитала предприятия в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

ЭФР = (1-T)*(RA-p)*ЗК/СК

Т = 20% ставка налога на прибыль

RA = EBIT (стр. 140+070)*100% / (Активы стр. 300 - Кредиторская задолженность стр.620)

р = % к уплате (стр. 070) *100%/ (долг. и кратк. займы и кредиты стр. 510+610)

RA 2010 = (4272169+513321)*100% / (30267585-12225342) = 4785490/ 18042243*100% = 26,5%

RA 2011 = (3111141+378739)*100% / (38094374-16050304) = 3489880/ 22044070*100% = 15,8%

р 2010 = 513321*100% / (79600+1190998) = 40,4%

р 2011 = 378739*100% / (3084894+1195218) = 8,8%

Существенное сокращение средней расчетной процентной ставки связано с увеличением долгосрочных займов, размер которых в 2011 году составил 3 084 894 тыс. руб., что в 38 раз превышает размер долгосрочных займов в 2010 году.

Я полагаю, что такой рост долгосрочных займов связан с тем, что ОАО «Вимм-Билль-Данн» разместила облигационный рублевый заем на сумму 5 млрд. руб.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние , изношенность которых достигла 70%. При этом речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения российских предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При этом важен выбор источника финансирования указанного переоснащения.

Выделяют следующие источники финансирования:

• Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
• Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
• Заемные средства ( , векселя).
• Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутренние источники финансирования предприятия

Привлеченные средства

При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней . Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Остается финансирование из заемных средств , при котором встает выбор между и . Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит — как источник финансирования предприятия

— заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Преимущества кредита:

• кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;
• чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

• срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;
• для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;
• в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;
• при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг — как источник финансирования предприятия

представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне — лизингополучателю — эффективно обновлять основные фонды, а другой — лизингодателю — расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

• Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.
• Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

Для предприятия гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду — ведь обеспечением сделки служит само оборудование .

Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда . Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Погашение может осуществляться из средств, поступающих от реализации продукции, которая произведена на оборудовании, взятом в лизинг. Перед предприятием открываются дополнительные возможности по расширению производственных мощностей: платежи по договору лизинга распределяются на весь срок действия договора и, тем самым, высвобождаются дополнительные средства для вложения в другие виды активов.

Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств , т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Очень важно, что оборудование, приобретенное по договору лизинга, может не числиться на балансе лизингополучателя в течение всего срока действия договора, а значит, не увеличивает активы, что освобождает предприятие от уплаты налогов на приобретенные основные средства.

РФ сохранено право выбора балансового учета имущества, полученного (переданного) в финансовую аренду на балансе лизингодателя или лизингополучателя. Первоначальной стоимостью имущества, являющегося предметом лизинга, признается сумма расходов лизингодателя на его приобретение. Кроме того, с 2002 года вне зависимости от выбранного метода учета имущества-предмета договора лизинга (на балансе лизингодателя или лизингополучателя) лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу (ст. 264 НК РФ). Статьей 269 НК РФ введено ограничение на размер процентов по кредитам, которые лизингодатель может отнести на уменьшение налогооблагаемой базы, но в остальных случаях лизингодатель может отнести размер процентов по кредиту на уменьшение налогооблагаемой базы.

Лизинговые платежи , уплачиваемые предприятием, целиком относятся на производства . Если имущество, полученное по лизингу, учитывается на балансе лизингополучателя, то предприятие может получить выгоды, связанные с возможностью ускоренной амортизации предмета лизинга. Амортизационные начисления по такому имуществу могут начисляться исходя из его стоимости и норм, утвержденных в установленном порядке, увеличенных на коэффициент не выше 3.

Лизинговым компаниям в отличие от банков не нужен залог , если данное имущество или оборудование ликвидно на вторичном рынке.

Лизинг позволяет предприятием на совершенно законных основаниях минимизировать налогообложение, а также относить все расходы по обслуживанию оборудования на лизингодателя.

Финансирование предпринимательских фирм - это сово­купность форм и методов, принципов и условий финансового обе­спечения простого и расширенного воспроизводства. Под финан­сированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане - процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие "финансирование" довольно тесно связано с понятием "инвестирование"; если финансиро­вание - это образование денежных средств, то инвестирова­ние- это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы проис­ходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования предприятия не­обходимо решить пять основных задач:

1) определить потребности в кратко- и долгосрочном капи­тале;

2) выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следова­тельно, финансовую устойчивость;

4) с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

5) снизить расходы на финансирование хозяйственной дея­тельности.

Источники финансирования предприятия делят на внутрен­ние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использо­вание собственных средств и прежде всего - чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

П за счет пополнений из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

П формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

Минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

П упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия допол­нительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней сре­ды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, не­финансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает фи­нансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Внутренние источники финансирования деятельности предприятия

Основными внутренними источниками финансирования деятельности предпринимательских фирм являются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль как экономическая кате­гория отражает чистый доход, созданный в сфере материального 172 производства в процессе предпринимательской деятельности, и выполняет определенные функции.

В первую очередь прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предпринима­тельской фирмы.

Прибыль выполняет и социальную функцию, так как она является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доходными поступлениями используется для финанси­рования общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и социальных программ. Социальная функция прибыли проявляется и в том, что она служит источником благотворительной деятельности фирмы, направленной на финансирование отдельных неприбыльных организаций, учреждений социальной сферы, оказания мате­риальной помощи отдельным категориям граждан.

Стимулирующая функция прибыли проявляется в том, что прибыль одновременно является и финансовым результатом, и основным элементом финансовых ресурсов фирмы. Действи­тельно, прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов фирмы, обеспечиваю­щих ее развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, тем меньше его потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и тем выше уровень самофинансирования развития предприятия, обеспечения реализации стратегических целей этого развития. При этом, в отличие от других внутрен­них источников формирования финансовых ресурсов фирмы, прибыль является постоянно воспроизводимым источником, и ее воспроизводство в условиях успешного хозяйствования осу­ществляется на расширенной основе.

Прибыль является главным источником возрастания рыноч­ной стоимости фирмы. Способность самовозрастания стоимости капитала обеспечивается путем капитализации части получен­ной фирмой прибыли. Чем выше сумма и уровень капитализации полученной фирмой прибыли, тем в большей степени возрастает стоимость ее чистых активов, а соответственно и рыночная стои­мость фирмы в целом, определяемая при ее продаже, слиянии, поглощении и в других случаях.

Прибыль является основным защитным механизмом, предо­храняющим фирму от угрозы банкротства. Хотя угроза банкрот­ства может возникнуть и в условиях прибыльной хозяйственной деятельности фирмы, но при прочих равных условиях фирма на­много успешнее и быстрее выходит из кризисного состояния при высоком уровне прибыли. За счет капитализации полученной прибыли фирма может быстро увеличить долю высоколиквид­ных активов, повысить долю собственного капитала при соот­ветствующем снижении объема используемых заемных средств, а также сформировать резервные финансовые фонды.

Таким образом, в условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стремление к получению прибыли ориенти­рует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, снижение затрат на произ­водство. Для предпринимательских фирм прибыль является стимулом для инвестирования средств в те сферы деятельности, которые приносят прибыль.

Прибыль является конечным результатом производственно- хозяйственной деятельности фирмы, показателем ее эффектив­ности, источником средств для осуществления инвестиций, формирования специальных фондов, а также платежей в бюд­жет. Получение прибыли - основная цель деятельности пред­принимательской организации.

Общая сумма прибыли (убытка), полученная предприятием за определенный период, т. е. валовая прибыль, состоит из:

П прибыли (убытка) от реализации продукции, услуг, вы­полненных работ;

П прибыли (убытка) от прочей реализации;

П прибыли (убытка) от внереализационных операций.

Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг). Определяется как разница между выручкой от реа­лизации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).

Прибыль (убыток) от прочей реализации. У предприятия могут образоваться излишние материальные ценности в резуль­тате изменения объема производства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин. Длительное хране­ние этих ценностей в условиях инфляции приводит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения. Поэтому от реализации ненужных товарно-материальных цен­ностей образуется не только прибыль, но и убытки.

Что касается реализации излишних основных фондов, то прибыль от этой реализации исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, за­конодательно устанавливаемый в зависимости от темпов роста инфляции.

Прибыль (убыток) от внереализационных операций. Рас­считывается в виде разницы между доходами и расходами по внереализационным операциям. В состав доходов (расходов) от внереализационных операций включаются доходы, получаемые от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду, доходы (дивиденды, проценты) по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим пред­приятию, прибыль, полученная инвестором при исполнении со­глашения о разделе продукции, а также другие доходы (расходы) от операций, непосредственно не связанных с производством продукции, услуг, выполнением работ, продажей имущества.

Важную роль в составе внутренних источников финанси­рования играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимостного из­носа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства. Объектами для начисления амортизации являются объекты основных средств, находящиеся в фирме на праве собственности, хозяйственного ведения, опе­ративного управления.

Привлечение банковских кредитов

Потребности предприятия в единовременных денежных средствах удовлетворяются также за счет получения кредита в банке. Кредитование представляет собой одну из форм финан­сового обеспечения предпринимательской деятельности. Оно осуществляется на основе установления финансовых взаимоот­ношений между предприятием и кредитной организацией путем заключения между ними соответствующих договоров. Основным является кредитный договор, который создает юридические предпосылки обеспеченности ссуд, их своевременного возврата и уплаты процентов.

В экономической теории ссудный капитал традиционно рассматривается как совокупность денежных средств, пере­даваемых на возвратной основе во временное пользование за плату в виде процента. Исходя из этого, банковский кредит - это средства, предоставляемые банком предпринимательской фирме для целевого использования на установленный срок под определенные проценты. Кредитование предприятий осущест­вляется на основании определенных принципов.

Принцип возвратности означает, что полученные от креди­тора финансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в полном объеме.

Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок, а не в любое удобное для фирмы-заемщика время, т. е. кредит выдается на определенный срок. Срок пользования кредитом зависит от времени существо­вания действительной потребности в кредите.

Принцип платности означает, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые фор­мируют прибыль кредитной организации.

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении фирмой-заемщиком при­нятых на себя обязательств и находит практическое примене­ние в таких формах кредитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии. 176

Принцип целевого характера кредита распространяется на многие кредитные операции и выражается в необходимости целевого использования финансовых средств, полученных от кредитора. Практическое выражение этот принцип находит в соответствующем разделе кредитного договора, в котором устанавливается конкретная цель выдаваемого кредита. Нару­шение обязательства целевого использования кредита может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения повышенного ссудного процента.

Основные виды банковского кредита

Особенность банковского кредитования на современном этапе развития российской экономики заключается в том, что этот кредит имеет широкую целевую направленность и при­влекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предпринимательских фирм принимают участие как отечественные, так и зарубежные банки. Классифицировать банковский кредит можно на основании различных признаков, которые приведены на рис. 4.3.

На основании указанного в кредитном договоре срока по­гашения кредита выделяют: онкольные кредиты;

Краткосрочные кредиты;

Среднесрочные кредиты;

Долгосрочные кредиты.

Особенностью онкольного кредита является то, что он предоставляется фирме-заемщику без указания срока его ис­пользования с обязательством заемщика погасить его по первому требованию кредитора. Такой кредит подлежит возврату в фик­сированный срок после поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время онкольный кредит почти не используется не только в России, но и в большинстве стран, так как требует относительно стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

Долгосрочные кредиты используются, как правило, в ин­вестиционных целях. Как и среднесрочные, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов.

По способу погашения кредита различают:

П кредиты, погашаемые единовременным взносом;

Кредиты, погашаемые в рассрочку.

Кредиты, погашаемые единовременным взносом со стороны фирмы-заемщика, являются традиционной формой возврата краткосрочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка. В этом случае конкретные условия воз­врата определяются кредитным договором.

По способу взимания ссудного процента выделяют:

П кредиты, процент по которым выплачивается в момент его общего погашения;

П кредиты, процент по которым выплачивается равно­мерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора;

П кредиты, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита фирме-заемщику.

Первая форма взимания ссудного процента является тра­диционной для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и имеет наиболее функциональный характер с позиции простоты начисления. Вторая форма применяется при средне- долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссуд­ного процента для развитой рыночной экономики не характерна и используется в очень редких случаях.

В зависимости от наличия обеспечения различают:

П доверительные кредиты (банковые);

П обеспеченные кредиты;

П кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

Единственной формой обеспечения доверительного кредита является кредитный договор . Такие кредиты обычно применя­ются в процессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются полным доверием банка. Как правило, банковый кре­дит предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание фирмы. Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности фирмы и его средствами на расчетном, а также других счетах в этом же банке.

Обеспеченные кредиты являются основной разновидностью современного банковского кредита. В отечественных условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов - процедура оценки стоимости имущества из-за незавершен­ности процесса формирования ипотечного и фондового рынка. Кредиты, выдаваемые под финансовые гарантии третьих лиц, получили широкое распространение, прежде всего в сфере долгосрочного кредитования.

Реальным выражением финансовой гарантии служит юри­дически оформленное обязательство со стороны гаранта возме­стить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.

По целевому назначению выделяют:

П кредиты общего характера;

П целевые кредиты.

Первые кредиты используются заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение. В основном кредиты, выдавае­мые банками, носят целевой характер.

Коммерческое кредитование организации

В процессе предпринимательской деятельности организа­ции осуществляют взаимное кредитование. Происходит это в связи с разницей во времени между отгрузкой продукции, то­варов, выполнением работ, оказанием услуг и их фактической оплатой. Поэтому в денежном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, постоянных деловых партнеров по коммерческим сделкам.

В ст. 823 ГК РФ установлено, что договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление креди­та, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

При коммерческом кредите сделка купли-продажи сопря­жена с кредитной сделкой; окончание торговой операции со­впадает с началом кредитной сделки, которая будет завершена при погашении заемщиком задолженности по ссуде. Тем самым движение товарного капитала сопровождается движением ссудного капитала. Таким образом, коммерческий кредит - это товарная форма кредита. Для предприятия-поставщика кредитная сделка не только ускоряет реализацию (покупатель приобретает товары), но и приносит дополнительный доход в форме процента, который включается в цену проданных товаров и сумму векселя.

Использование коммерческого кредита облегчает реа­лизацию товара, способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах и в денежных средствах. Кроме того, стоимость коммерческого кредита, как правило, зна­чительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита во всех его формах. К преимуществам такого вида кредитования относится также то, что он характеризуется достаточно простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, которыми могут пользоваться предпринимательские фирмы. Преимущества коммерческого кредита заключаются также в оперативности предоставления средств в товарной форме, в расширении возможностей маневрирования предприятиями оборотными средствами, в оказании финансовой поддержки предприятий друг другу. Для многих малых предприятий именно коммерческий кредит является важнейшим источником финан­сирования.

К недостаткам коммерческого кредита можно отнести риск для поставщика при изменении цены товара, несоблюдении по­купателем сроков оплаты, банкротстве покупателя, а также то, что этот вид кредита предоставляется на очень незначительный срок, период его предоставления ограничивается обычно не­сколькими месяцами.

Существует несколько отличительных особенностей ком­мерческого кредита, которые принципиально отличают его от банковского:

П в роли кредитора при коммерческом кредитовании высту­пают не специализированные кредитно-финансовые организа­ции, а предпринимательские фирмы, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг;

П он предоставляется исключительно в товарной форме;

П средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней процентной ставки по банковским кредитам на соот­ветствующий период времени;

Плата за коммерческий кредит, как правило, включается в цену товара, а не определяется специально, например, через фиксированный процент от базовой суммы.

В хозяйственной практике существует несколько видов коммерческого кредита, основные из которых отображены на рис. 4.4.

Рис. 4.4. Основные виды коммерческого кредита

Коммерческий кредит с отсрочкой платежа по усло­виям контракта получил наибольшее распространение в хо­зяйственной практике как отечественных, так и зарубежных предприятий. Этот кредит оговаривается условиями договора на поставку товаров, который заключается поставщиком и по­купателем и не требует специального оформления. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная и является для покупателя основанием предо­ставления кредита.

Коммерческий кредит по открытому счету использует­ся в хозяйственных отношениях фирмы с ее постоянными по­ставщиками при многократных поставках заранее оговоренного перечня продукции небольшими партиями. Условия предостав­ления такого коммерческого кредита также оговариваются в контракте на поставку продукции. При этом фирма-поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, откры­того фирме-покупателю, которая погашает свою задолженность в обусловленные сроки.

Коммерческий кредит с оформлением задолженности векселем. Такой способ оформления кредита заключается в том, что фирма-покупатель, получив товар, выписывает вексель с указанием срока платежа. Эта форма коммерческого кредита является наиболее перспективной. Вексельный оборот по ком­мерческому кредиту обслуживается простыми и переводными векселями.

Коммерческий кредит в форме консигнации представ­ляет собой вид комиссионной операции, при которой фирма- поставщик отгружает товары на склад торгового предприятия с поручением реализовать его. Расчеты с поставщиком осущест­вляются лишь после того, как поставленный товар реализован.

Следует отметить, что в российских условиях хозяйство­вания такая форма кредитования, как коммерческий кредит, ограничена. Ее распространению объективно препятствуют такие факторы, как ненадежность партнерских связей, недо­статки хозяйственного права, инфляция.

Инвестиционный налоговый кредит

Инвестиционный налоговый кредит является формой внеш­него финансирования деятельности предпринимательских фирм. В соответствии со ст. 66 НК РФ инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты на­лога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определен­ного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Этот кредит может быть предоставлен предпринимательской фирме по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет. Такая форма кредита может быть предоставлена фирме, являющейся налогоплательщиком, в следующих случаях:

При проведении этой фирмой научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевоо­ружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружаю­щей среды от загрязнения промышленными отходами;

П при осуществлении этой фирмой внедренческой или ин­новационной деятельности, в том числе при создании новых или совершенствовании применяемых технологий, создании новых видов сырья или материалов;

В том случае, если эта фирма выполняет особо важный заказ по социально-экономическому развитию региона или предоставляет особо важные услуги населению;

Выполнение организацией государственного оборонного заказа.

Факторинг как форма финансирования

Одним из методов финансирования предпринимательской де­ятельности являются факторинговые операции - разновидность торгово-комиссионной операции. Факторинг- переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований (дебиторской задолженности), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юри­дического и другого обслуживания фирмы-поставщика.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

П факторинговая компания или факторинговый отдел банка - специализированное учреждение, покупающее у своих клиентов требования к их покупателям. Фактически происходит покупка дебиторской задолженности и финансирование фирм- клиентов;

П фирма-клиент (поставщик товара, кредитор) - фирма, заключающая соглашение с факторинговой компанией;

П фирма-заемщик - покупатель товара.

Факторинговые операции способствуют ускорению рас­четов, экономии оборотных средств фирмы, а также ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из- за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и которые ограничены в получении банковского кредита.

Лизинг как вид инвестиционной деятельности

Правовые основы лизинга установлены ГК РФ (гл. 34, пара­граф 6) и Федеральным законом от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (далее - Закон о лизинге). Законом определяется правовое положение субъектов лизин­га, формы, типы и виды лизинга, правовые и экономические основы лизинга, меры государственной поддержки лизинговой деятельности.

Лизинг - совокупность экономических и правовых отно­шений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе с приобретением предмета лизинга. Лизинговая дея­тельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, обо­рудование, транспортные средства и другое движимое и недви­жимое имущество, которое может использоваться для предпри­нимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, свободное обращение которых федеральными законами запрещено или для которых установлен особый порядок обращения.

Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арен­додатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. До­говором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. Договор лизинга может включать в себя условия, предусматри­вающие оказание дополнительных услуг и проведение дополни­тельных работ. Дополнительные услуги (работы) - это услуги (работы) любого рода, оказанные лизингодателем как до начала пользования, так и в процессе пользования предметом лизинга лизингополучателем и непосредственно связанные с реализацией договора лизинга. Перечень, объем и стоимость дополнительных услуг (работ) определяются соглашением сторон.

Лизинг является прямой инвестиционной деятельностью.

Субъекты лизинга - это лизингодатель, лизингополу­чатель, продавец (поставщик). Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных денежных средств приобретает в ходе реализа­ции договора лизинга в собственность имущество и предостав­ляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

Продавец- физическое или юридическое лицо, которое в соот­ветствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный в договоре срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в со­ответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Основными формами лизинга являются внутренний лизинг и международный лизинг. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются рези­дентами РФ. При осуществлении международного лизинга ли­зингодатель или лизингополучатель являются нерезидентами РФ. Сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями до­говора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингода­теля по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. Для передачи предмета лизинга в сублизинг обязательным условием является согласие лизингодателя, выраженное в письменной форме.

Реализация экономического потенциала предпринимательской деятельности во многом зависит от возможностей и условий финансирования. Наличие источников финансирования предпринимательской деятельности в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности. Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия. Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и заемные (внешние).

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

• - определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
• - выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;
• - обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• - с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
• - снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств.

Таблица 1. - Собственные средства и их источники:

Собственные средства	Источники финансовых ресурсов
1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
2. Прибыль валовая
2.1 Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
2.2 Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
2.3 Сальдо вне реализационных результатов (доходов)	Вне реализационные доходы
2.4 Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
3. Ремонтный фонд	Себестоимость
4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль

Самыми надежными, среди источников финансирования, являются собственные источники финансирования предпринимательской деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять деньги, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также наличие определенных преимуществ перед конкурентами, у которых таких возможностей нет. Основными собственными источниками финансирования предпринимательской деятельности в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

• 1. за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
• 2. формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
• 3. минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• 4. упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Закономерно, что, чем большая сумма прибыли идет на финансирование и развитие хозяйственной деятельности, тем потребность в дополнительных средствах меньше.

Размер нераспределенной прибыли предприятия зависит в первую очередь от показателя рентабельности хозяйственных операций, а также от дивидендной политики, применяемой на предприятии. Данный источник самый простой, доступный и эффективный.

Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству.

Среди собственных финансовых источников предпринимательской деятельности важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но, в определенной мере, расширенное воспроизводство.

В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования предпринимательской деятельности также повысилась. Преимущество амортизационных отчислений как источника предпринимательской деятельности по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан.

Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия.

Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Таблица 2. - Внешние источники финансирования:

Финансовые ресурсы	Источники финансовых ресурсов
1. Заемные средства	Ресурсы соответствующих кредиторов
1.1 Кредит банка
1.2 Кредитного финансового Института
1.3 Бюджетный кредит
1.4 Коммерческий кредит
1.5 Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте
2. Привлеченные средства	Ресурсы соответствующих инвесторов
2.1 Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности
2.2 Средства от эмиссии ценных бумаг
2.3 Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц
2.4 Страховое возмещение
2.5 Поступление платежей по лизингу франчайзингу, аренде и т. п.
3. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным.

Одним из наиболее распространенных источников финансирования предпринимательской деятельности на сегодняшний день выступает банковский кредит. Причиной тому - ряд преимуществ, которыми обладает эта форма по сравнению с иными формами финансирования. Банки, осуществляющие свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, предлагают на сегодняшний день целый спектр всевозможных видов кредитов.

Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов. К ним можно отнести следующие:

• 1. возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора;
• 2. ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
• 3. облигационные займы предоставляют больше возможностей для финансирования на долгосрочной основе;
• 4. имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
• 5. функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые опирается эмитент при выработке параметров новых облигационных выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик;
• 6. погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Лизинг является одной из самых новых и стремительно развивающихся форм кредита.

С экономической точки зрения лизинг есть специфический кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества.

Франчайзинг широко используется в качестве альтернативного метода распределения товаров и расширения бизнеса на протяжении последних сорока лет. При данном методе франчайзер дает разрешение франчайзи продавать свои фирменные товары и услуги.

Франчайзер должен также предоставить проверенный на практике метод ведения дела, оказать техническое и консультативное содействие при организации бизнеса франчайзи и обеспечивать его поддержку в дальнейшем.

Чтобы получить права на товар, франчайзи, как правило, осуществляет первоначальный взнос франчайзеру, а затем выплачивает ежемесячные взносы.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности может осуществляться в двух главных формах:

• 1. дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия;
• 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия.

Долевое финансирование может осуществляться в виде денежных и имущественных вкладов.

Чаще всего от приглашаемых сторонних соучредителей требуется денежный вклад, так как инициатор и главный учредитель предприятия, как правило, обладает некоторыми уникальными для данного проекта активами, но не может сам полностью обеспечить потребность проекта в денежных средствах.

Бюджетное финансирование может осуществляться путем предоставления:

• 1. бюджетных инвестиций;
• 2. бюджетного кредита;
• 3. государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
• 4. средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
• 5. государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структур за счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов, в том числе за счет инструментов и институтов финансового рынка.

Важным моментом в правильной организации финансирования предпринимательской деятельности является классификация источников финансирования. Принятая в российской практике классификация источников отличается от зарубежной. Так, в нашей стране все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре основные группы:

собственные средства предприятий и организаций;

заемные средства;

привлеченные средства;

средства государственного бюджета.

В зарубежной практике рассматриваются отдельно классификации средств предприятия и классификация источников финансирования деятельности предприятия.

Существует несколько вариантов классификации средств предприятия.

В одном из вариантов средства предприятия делятся:

краткосрочного назначения

долгосрочные средства (авансированный капитал )

заемный капитал

собственный капитал

В другом варианте средства предприятия делятся на собственные и привлеченные средства предприятия.

К собственным средствам предприятия относятся:

уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

выручка от реализации;

амортизационные отчисления;

чистая прибыль предприятия;

резервы, накопленные предприятием;

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

ссуды банков;

заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;

кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

В одном случае все источники финансирования делятся на внутренние источники и внешние источники.

К внутренним источникам относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам соответственно относятся:

ссуды банков;

заемные средства;

средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

кредиторская задолженность и др.

В другом случае все источники финансирования делятся на внутренние и краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные финансовые средства.

К внутренним источникам относятся расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли.

Краткосрочные финансовые средства используются для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов.

Краткосрочные финансовые средства могут быть представлены в виде следующих форм:

1) банковский овердрафт - это разрешение коммерческого банка превысить сумму кредита договорного предела. Овердрафт подлежит оплате по требованию. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина уплаты процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;

переводной вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обещает продавцу уплатить определенную сумму, не ставя каких-либо условий, в установленный сторонами срок;

акцептный кредит имеет место в тех случаях, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (что называется факторной операцией, или перепродажей права на взыскание долгов (факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;

коммерческий кредит - это приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа обычно сроком от одного до двух месяцев, а в некоторых случаях и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к такому источнику финансирования зависит от степени необходимости реализации товара покупателям и возможностей отсрочки платежей самой компании.

Среднесрочные финансовые средства (сроком от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. По аналогии с покупкой в рассрочку уплата оговоренной суммы за пользование арендованными средствами производства ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит на должника.

Долгосрочные финансовые средства (сроком свыше пяти лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций.

Выделение средств происходит в следующих формах:

1) долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств по ипотеке (под залог земельных участков, зданий). Такие займы выдаются сроком на 25 лет;

облигации - долговые обязательства, выдаваемые в обмен на полученную ссуду с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет конкретную дату погашения и обычно выпускается с нарицательной стоимостью;

выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций. Продажа может осуществляться путем закрытой или открытой подписки на акции.

Появление данной классификации источников обусловлено особенностями внутрифирменного планирования за рубежом. Внутрифирменное планирование может быть долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным.

При определении потребности в денежных ресурсах, необходимых для финансирования деятельности предприятия, обязательно учитываются следующие основные моменты:

конкретные цели, на которые требуются денежные средства и период (краткосрочный или долгосрочный);

конкретные сроки;

источники финансирования (можно ли изыскать необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам);

затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки каждого из вышеперечисленных пунктов, делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.